Expectativas do Mercado para o Copom

O membros do Nepom estão em recesso – merecido, vai – mas gostaria de postar aqui apenas alguns números para que os leitores acompanhem o que o mercado espera para a próxima decisão do Copom (reunião nos dias 21 e 22 de Julho/09).

Recordando: a última reunião (do Copom) ocorreu nos dias 9 e 10 de Junho.

Relatório Focus

No relatório do dia 12/06, a mediana (agregado) indicava expectativa de Selic em 9% a.a. no mês de Julho, ou seja, corte de 0,25 pp. Na semana seguinte a expectativa caiu para 8,75% (ou corte de 0,50 pp) e se manteve até a última pesquisa, do dia 10/07.

A mediana (top 5) acompanhou movimento bastante semelhante, enquanto a média (top 5) também indica expectativa de um corte de 0,50 pp na próxima reunião do Copom.

Mercado de Derivativos

Foi analisada a série da taxa Swap DI com prazo de 30 dias, a partir de 23/06/09. Isto porque as taxas deste dia em diante já incorporam a decisão do BC na próxima reunião (dia 22/07). O gráfico abaixo sintetiza as informações:

Podemos observar que as expectativas do mercado de futuros também seguem o mesmo movimento observado no relatório focus. O gráfico começa exatamente em 9% a.a. e já se aproxima da taxa de 8,75%.

Explicação

Dificilmente uma coincidência: as expectativas do relatório focus para a taxa de crescimento da produção industrial vem se deteriorando no mesmo período:

Dado que o Banco Central, a meu ver, parece estar atribuindo menos peso (do que antes) à perspectiva inflacionária e ao recente crescimento dos déficits fiscais públicos, espero um corte em linha com as expectativas do mercado, de 0,50 pp.

Obs.: esta previsão não necessariamente reflete a opinião do Nepom.